國家金融監(jiān)督管理總局近日向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》，以六項(xiàng)核心要求升級(jí)分紅險(xiǎn)監(jiān)管框架，劍指行業(yè)非理性競爭亂象，推動(dòng)長期可持續(xù)發(fā)展。此次政策延續(xù)2024年“限高令”基調(diào)，通過精細(xì)化規(guī)則設(shè)計(jì)，為分紅險(xiǎn)市場劃定紅線，重塑行業(yè)生態(tài)。

“限高”機(jī)制升級(jí)，防范風(fēng)險(xiǎn)穿透底層
新規(guī)明確要求險(xiǎn)企審慎設(shè)定分紅水平，需平衡預(yù)定利率與浮動(dòng)收益，并建立動(dòng)態(tài)管理機(jī)制。尤其值得關(guān)注的是，政策首次設(shè)定剛性門檻：若分紅水平對(duì)應(yīng)投資收益率超賬戶過去三年平均投資收益率的較低值，或賬戶特別儲(chǔ)備為負(fù)，均需提交資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)審議。這一條款直指部分機(jī)構(gòu)通過“透支未來收益”博取短期市場的行為，堵住激進(jìn)定價(jià)漏洞。

遏制“內(nèi)卷式”競爭，倒逼行業(yè)回歸本源
監(jiān)管明確禁止“隨意抬高分紅水平擾亂市場秩序”，并對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)祭出約談、整改、扣分等組合拳。數(shù)據(jù)顯示，2023年行業(yè)平均紅利實(shí)現(xiàn)率已降至100%以下，2024年新華人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)等公司超六成產(chǎn)品未達(dá)預(yù)期，折射出此前粗放競爭的不可持續(xù)性。此次政策通過強(qiáng)制信息披露與部門聯(lián)審機(jī)制，迫使險(xiǎn)企從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債匹配能力比拼，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量深耕轉(zhuǎn)型。

消費(fèi)者權(quán)益筑堤，長期主義成破局關(guān)鍵
新規(guī)要求險(xiǎn)企加強(qiáng)保單持有人溝通，合理引導(dǎo)預(yù)期，并強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。以恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽為例，其部分產(chǎn)品因保單生效時(shí)間差異導(dǎo)致紅利實(shí)現(xiàn)率分化，凸顯長期投資理念傳導(dǎo)的重要性。監(jiān)管同步明確，低評(píng)級(jí)公司分紅水平不得超過預(yù)定利率，倒逼中小機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置，避免“以高成本負(fù)債博取高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的短視行為。

行業(yè)格局生變，高質(zhì)量發(fā)展路徑清晰
在長端利率下行背景下，分紅險(xiǎn)“保底+浮動(dòng)”特性使其成為緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵工具。此次政策升級(jí)標(biāo)志著監(jiān)管從“事后糾偏”轉(zhuǎn)向“事前預(yù)防”，通過硬性約束引導(dǎo)行業(yè)建立“投資收益支撐分紅水平”的良性循環(huán)。未來，具備精算定價(jià)能力、資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)機(jī)制完善的險(xiǎn)企將脫穎而出，而依賴激進(jìn)分紅策略的機(jī)構(gòu)或面臨出清，推動(dòng)人身險(xiǎn)市場邁向風(fēng)險(xiǎn)可控、價(jià)值增長的新階段。