港交所迎來在線保險中介新勢力！ 2025年5月15日，手回集團有限公司（以下簡稱“手回集團”）正式通過港交所主板上市聆訊，華泰國際與中金公司擔任聯(lián)席保薦人。這家以“小雨傘”為核心品牌的在線保險平臺，即將登陸資本市場，劍指中國在線保險中介行業(yè)第二把交椅。

行業(yè)地位凸顯：在線中介主導市場，手回集團穩(wěn)居頭部

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023年中國人身險市場規(guī)模達3.8萬億元，其中中介渠道貢獻2370億元保費，占比6.3%。盡管市場份額看似有限，但在線中介已占據(jù)中介市場89.1%的份額，成為絕對主導力量。手回集團憑借旗下三大平臺——小雨傘（直接觸達用戶）、咔嚓保（賦能代理人）和牛保100（拓展合作渠道），在長期人身險領域以7.3%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)第二，僅次于市占率45.5%的頭部玩家。

核心優(yōu)勢解析：

• 用戶畫像精準：超63%保費由30-45歲一二線城市人群貢獻，該群體對在線投保接受度高，復購率強；
• 合作網(wǎng)絡廣泛：與超110家保險公司合作，覆蓋中國70%以上人身險公司，形成“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動；
• 技術賦能生態(tài)：通過數(shù)字化工具支持代理人展業(yè)，提升轉(zhuǎn)化效率，2024年平臺促成保單量超百萬單。

財務透視：規(guī)模擴張與盈利挑戰(zhàn)并存

招股書顯示，手回集團近三年收入呈“過山車”式波動：

• 2022年：收入8.06億元，凈利潤1.31億元；
• 2023年：收入激增至16.34億元，凈利潤卻轉(zhuǎn)盈為虧，虧損3.56億元；
• 2024年：收入回落至13.87億元，虧損收窄至1.36億元。

盈利波動背后：
公司解釋稱，2023年虧損主要因加大技術投入及市場推廣，導致成本攀升；2024年通過優(yōu)化運營效率實現(xiàn)減虧。盡管如此，其收入依賴保險公司傭金分成的模式（按保單保費比例抽成）仍面臨行業(yè)周期性風險，需持續(xù)拓展高附加值服務以提升利潤率。

行業(yè)競速：在線保險中介進入“下半場”

當前，中國在線保險中介市場呈現(xiàn)“一超多強”格局。手回集團雖位列第二，但與頭部玩家差距顯著（市占率7.3% vs 45.5%）。此次IPO募資將主要用于：

1. 技術升級：強化AI風控與智能推薦系統(tǒng)，提升用戶轉(zhuǎn)化率；
2. 渠道拓展：深化與銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺的合作，擴大用戶觸達；
3. 產(chǎn)品創(chuàng)新：聯(lián)合保險公司開發(fā)定制化健康險、養(yǎng)老險，挖掘增量市場。

風險提示：

• 行業(yè)競爭加?。簜鹘y(tǒng)險企加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)巨頭（如騰訊、阿里）亦通過流量優(yōu)勢切入市場；
• 監(jiān)管不確定性：保險中介行業(yè)監(jiān)管趨嚴，合規(guī)成本或進一步上升；
• 盈利持續(xù)性：需驗證虧損收窄趨勢能否延續(xù)，以及高成本投入能否轉(zhuǎn)化為長期收益。

結語：手回集團的上市，不僅標志著中國在線保險中介賽道迎來新里程碑，更折射出行業(yè)從“流量驅(qū)動”向“技術+服務”轉(zhuǎn)型的深層邏輯。未來，其能否突破頭部壟斷、實現(xiàn)盈利突圍，將成為資本市場關注的焦點。